新浪财经讯 7月2日消息，由扑克投资家和潮汐（扑克财经旗下品牌）联合主办的2016下半年大宗商品投资策略峰会今日在上海金茂大厦召开。本次峰会以探讨下半年大宗 交易策略为主题， 内容不仅包含宏观、汇率，还将囊括原油、金属、农产品、化工等大宗商品的投资策略分析。
香港朗闰资产管理公司独立宏观对冲基金经理付鹏出席大会并发表主题演讲，他表示商品不但会分化，而且会分化的非常厉害，因为每个品种的基本面会完全不一样。但是要防范中国端急速的加杠杆，汇率这一端，简单的讲升值你就看空它，慢贬你就持有它，大贬你就平仓，为什么，这个你问问央行就知道了，这是一个交易层面的理解。
商品到了现在为止整个周期已经进入到结构性开始调整了，有的调整快的，它的价格，均衡的结构开始率先修复，农产品这个东西靠天气，本身可以看到，农产品每 次都是直上直下的，我估计今年可能会更多一些，因为现在钱比以前多的多，杠杆比以前高的多，价格到了最后会玩的基本面的人基本上都砍出来了。只有玩儿到那 个层面的时候我可以告诉你，这个市场才会真正意义上开始结束，所以那个时候已经不能拿正常来去衡量，这个市场结构了。这是我关于商品的一点感悟，我跟大家 分享一点。
以下是付鹏的演讲实录：
非常感谢大家，首先我简单的沿着庆叔刚才讲的宏观，我接着聊一下商品。
12年我写完大宗十年背后故事以后，其实我们很大的重心就转到了汇率市场上，所以说为什么今年这个扑克请我来讲汇率，可能过去几年大家也关注到，我们更多的在国外的汇率市场上在做一些行动。商品我们关注的也不算少，因为毕竟也算一个主行，但是当时我其实界定了一个非常明确的信号，2012年年底已经在告诉大家大宗商品的十年周期，游戏已经结束了。这个游戏结束，当然逻辑我就不说了，那个写了很长，具体的内容我已经说的很清楚，中间也讲到以中国为主的消费需求推动的周期经历了三轮真实的需求，真实需求混杂了一部分的，我们叫虚假的需求，或者大家叫投机性的需求，一直到09年之后的大宗商品到12年的顶峰过程中跟我们的真实需求关系不大，全球对于商品的杠杆，尤其是来自于中国的金融端的需求，推动了大宗商品真实的供需的变化，把价格打的很高，所以那个时候我举了一个很简单的例子，那个时候你在上海开会的时候非常典型，下面一千个人开会，你会发现行业里的人就那么一小部分，剩下的五百个人是投资公司，五百个人是基金，五百个人是贸易商，贸易商背后你发现干的全是利差、汇差的事儿，它是告诉你那个时候商品的需求端需求的到底是什么。
我们说商品这个圈子里其实有一个平层上很著名的一句话，真的有短缺和过剩吗？大家会发现涨的时候很多的人开始参与进来，囤货开始发生，大家其实都囤货，都不卖货，其实都希望这个东西卖的更高一点，那自然慢慢的你发现市场上就会出现短缺。但是大家其实经历过你也会发现，当暴跌的时候，突然监事长的反馈也好，人性的反馈也好，开始扭转的时候，你发现所有的商品全出来了，你原来认为的短缺其实是一个动态性的变化。这个东西为什么在讲呢，今年一季度的时候，从我的角度上来讲我发现一个很典型的特点，各个券商和基金公司开始密集的找我，付总你要不要给我们讲讲商品，要不要参加一下我们的一季度策略会聊一聊。然后我参加中信电投这个会的时候我当时话讲的很清楚，很多人你在做空所以你不看好，我说我不存在做空，那是一个动态的游戏。当时我告诉大家，因为当时所有的市场焦点都是煤焦钢。大家还记得当时我讲的什么话吗？让你们玩儿下去，这个市场早晚要玩儿出事，这是当时的原话，没有人信的，价格暴涨的时候你们谁信？最后暴跌回来的时候，交易所把这个事情干预下来的时候你们才发现，其实被玩坏了。
为什么会玩坏？我们说实际上这个东西，你说可以从宏观层面上去讲呢？或者说我们从稍微微观一点的层面上去讲到底发生了什么事情？其实大家都知道现在最大的问题是，如果对今年全球大宗商品做一个总结的话非常典型，老外在2014年之后各大投行开始撤离大宗商品圈，开始砍掉，你看看现在老外在干吗？所有的投行包括所有的报告，关于商品的已经开始不再开篇全部都是写宏观怎么样了，开篇写的全部都是产业链结构怎么样，供应怎么样，到底有没有产能在缩减，到底需求实际什么情况。而我们国内所有的商品开篇80%一定讲宏观怎么样。过去金融属性极强的那个年代下我们留下的一个习惯，当金融属性已经去掉的时候，我们很多还没有从这个习惯中转过来。
第二，老外在干吗，前两天彭博上有一个新闻，12年全部砍掉大宗商品团队的海外投行们，现在在大量的招聘所谓的扭亏人员，什么叫扭亏人员其实就是从事MA，大量的收购、并购、重组，已经开始进入到这个阶段了。所以商品本身没有无限的下跌，它理论上应该进入到一个真正大规模开始洗盘、清理的阶段，这个阶段其实在没有中国之前，00年之前的大宗世界里面是存在过的。大家熟知的嘉能可，但是大家不知道嘉能可也是踩着别人的尸体过来的，它的成立，它的出手大规模的收购重组并购之后成就了嘉能可。老外在去杠杆，老外加杠杆加的最疯狂的时候是什么？是我们所有的国内做大宗商品的人开始很迷茫，迷茫什么呢？那几年我回到国内的时候，那时候是说做宏观顾问，我是为了更多的了解产业上的东西，因为产业上的人他发现，这个价格供需完全理解不了，从产业角度来讲他也分析不出来了，因为那个时候商品的金融属性是极强的，而这个金融属性从哪儿来的，在座各位都做过股票，去年的股灾很清楚，杠杆这个东西对于所有的资产价格来讲是极其可怕的，尤其是当它金融化，而且加上极度的金融杠杆的时候，资产价格也就是大家所说的脱虚。老外从00年开始意识到中国这个需求周期开始大规模启动之后，实际上在大宗商品世界上是大规模的增加杠杆，也就是大家看到了后来你会发现，所有的投行都有商品团队，所有的商品团队都开始大规模的发行商品，各种ETF开始推出，各种衍生产品开始搞，在商品的生产端、贸易端、仓储端全部加上金融，当这些东西挤进去的时候，商品的大繁荣自然就出现了，而且大繁荣会超出所有人的想象，在2003年的时候有几个人想过，铜后面能涨到一万？谁能想到油价可以涨到150？商品这个东西可以值多少钱？很难定价，但是当金融的力量参与进去的时候，它会超出所有人的想象，但同样的道理，当它加杠杆的时候，资产价格会涨到你瞠目结舌，去杠杆的时候，资产价格基本从哪儿来到哪儿去，所以14年我看到华尔街开始大规模的开始去掉大宗商品去掉的时候，老外对于中国需求段的定位已经非常明确了。
