新浪财经讯 7月2日消息，由扑克投资家和潮汐（扑克财经旗下品牌）联合主办的2016下半年大宗商品投资策略峰会今日在上海金茂大厦召开。本次峰会以探讨下半年大宗 交易策略为主题， 内容不仅包含宏观、汇率，还将囊括原油、金属、农产品、化工等大宗商品的投资策略分析。
杭州象石实业有限公司投资总监宾益湘先生出席大会并发表演讲。宾益湘的网名是皮皮不语，他表示，钢材下半年的供应，我觉得很确定的会增加的，因为现在都有利润。低库存，从这个逻辑我觉得1610你指望它能跌太深，恐怕不太可能了。这轮拉涨，其实透支了金九银十的需求了，也就是把高点前移了。
以下是宾益湘的演讲实录：
大家好，很高兴扑克家投资提供这么一个机会跟大家见面，今年来说这个黑色三、四月份有轮大行情，然后6月份这次大涨，可能大家都比较关心，这个行情到底怎么走，说句实在话，上午徐老师和付鹏老师也讲了很多，我觉得付鹏老师给的解释非常好，因为近一轮说白了，黑色这块产业里的人都看不懂了，因为产业毕竟相对来说高度要低一些，因为从资金的角度来说，他看不到很多的东西，因为产业逻辑从供应、从需求，从方方面面，我们觉得拉到这个位置已经非常高了。但是你看昨天的盘面又是奔着涨停走了，所以我感觉就是有必要把这块从产业方面梳理一下。
按照林总给的要求，我先从上半年开始说。其实上半年三、四月份为什么大涨，上半年我发了很多微博，可能很多人也关注我，看了很多东西，上半年我觉着几个因素，最大的因素我觉得不是需求端的因素，而是供应端的因素，从开工率这块讲，可以看这是高炉产能利用率，下面的红线是2016年的，咱们再看上面那个蓝线是2015年的，上面是2013年、2014年的。也就是说正常的时候我们的产能利用率都是在90%以上的，但是你们看从去年下半年，跌的非常多的，那时候钢厂都是亏损的，平均高炉利用率是84.5%，也就是说最惨的时候，去年年底，螺纹钢是1600多，快到1600了，那个时候钢厂亏损的都很严重，而且都是一种超卖的行为，因为亏损非常严重，造成整个高炉的产能利用率非常低。到了2015年的年初，在80%以下了。
我们当时也统计过，因为我一月份当时发微博我说我开始看多了，为什么看多，因为在年初的时候我问了几家投资公司，我们对2016年对需求的判断，大家都是差不多的，就是—4%到—6%的增长，大家都看2016年不好，按照这个开工率，供应还是不能满足需求。然后我们看复产，因为价格起来了，复到了5月份，然后5月份以后，因为3月、4月的价格是暴涨的，到4月份的时候可能大家都有印象，螺纹最高达到了2787，当时现货涨到了三千多，那个时候有些钢厂的利润，咱们拿螺纹钢来举例，达到了一千块钱，平均下来都是七、八百，这是非常正常的。那时候钢厂，就是说前面的一些产能因为赚钱了，赚钱了供给肯定会增，大家一看能赚这么多钱，像我们唐山的类似的一些钢厂，前期停产的，在去年下半年停产的这些钢厂慢慢开始复产。至于说上半年暴涨的第一个原因就是供给严重不足。
我们在看第二个原因就是说库存，我觉得库存始终是造成价格暴涨暴跌的一个主要原因，也就是说从去年下半年以后，整个开工率非常低了以后，然后钢厂又一个超卖的行为，到去年年底我们再看库存曲线，一个特征是什么？每年的2月底、3月初，它的这个社会库存达到了一个峰值，然后一直到年底，它都是下降的，这中间有个稍微上升一点的是十月初，那是十一长假的因素，因为十一长假它可能没有消费，这块就是它微微上升以后接着往下走，现在很多人跟我说你看库存还在降，我说库存降是正常的，这个季节库存升反而说明需求非常不好，因为我们从历年的库存走势图我们可以看到，基本上都是降的，偶尔个别的周会略升一些，你看2014年的7月份，那时候是走平了，说明需求已经不好了。
这就是说整个上半年，因为去年年底我们看这个社会库存800多万吨，什么概念呢？它是这么多年以来库存最低的时候，低库存造成的影响是什么？整个价格的波动大幅的上升。因为你没有这个贸易商库存这块的缓冲了，那实际上市场上稍微有一点利多的因素，或者说发现去库存了，价格一拉，如果在正常库存的情况下，可能二三十的波动，但是在低库存的情况下可能就是一两百，就这么一个概念，也就是低库存容易造成价格的暴涨暴跌。
这还是库存（PPT图图片），这是钢厂库存。
第三个因素是需求，年初原来我们估算整个需求这块，我们预判是—4%到—6%，因为大部分的投资公司包括一些机构，原来预判的2016年的需求都是负4到负6%的负增长，但是到一月份开始放水，整个投资开始增起来了，也就是说需求没有我们想象的那么弱。到了三月份的时候，有一次我去杭州开一个会，那个时候很多机构已经把2016年的整个需求调正了，调到正的1%到2%，所以原来我们认为需求是负的，现在是正的了，就是需求这块比我们想象的要好，所以造成了上半年供给不足，需求又比想象的要强，然后库存又低，所以我们看到上半年三四月份一轮暴涨就上来了，从一月份开始，实际上是一月份慢慢起动，一月中旬这个价格一直是往上的，到了三四月份刚好是钢材的一个消费的峰值期，因为三月份工地需要补库，有一个补库需求。但是整体看，上半年的需求，其实国内的需求同比各个机构可能统计的不一样，但是统计下来国内消费是微降或者持平的，并没有说增了多少，也就是原来三月份的时候很多机构说整个2016年的需求认为是1到2%的正增长，但是上半年因为出口增加了大概2%点多，你把出口的减掉，还有就是直销对外增加，整个统计下来我们认为整个需求，上半年和2015年应该是持平或者略降一点的。有的机构整个算下来可能是负1%到负2%的负增长，还是比较悲观的。
说说下半年，我觉得下半年首先要说6月份，因为6月份这次波动确实太剧烈了。
前两天我们几个朋友开了个小电话会也讨论了为什么6月份上涨那么多，当时我总结，我觉得是四点因素，第一还是低库存，低库存那个因素，第二是低供给，也就是我们从4月份开始暴跌以后，因为钢厂的原料成本是滞后的，很多钢厂在4月份拿了60美金以上的矿，他到了5月份开始亏损了，因为它原料成本下来的慢，这样一来6月份它开始检修，其实6月份发生在钢厂的规模化检修还是比较多的，然后又加了一项唐山的世园会高温闷炉（音），原来说全部闷炉，后来可能他们没那么厉害，但是确确实实，唐山这块闷炉造成的这些产能的减少也是非常大的。咱们开上面开工率的图，因为我是统计到6月20多号的，到了6月初应该说产能利用率达到了86%，然后直线下降，就是这个干扰了，这是第二项因素，就是供给，6月份本来是上来了，但是因为这些检修和行政性限产下去的非常多，也就是供给没有我们想象的那么大，减少了。
而且我们最近看各个区域你去划分，你会发现唐山的钢铁价格是最强的，他们跟我聊我说这很正常，因为这轮减产唐山是减的最多的，所以说从价格来说唐山近期的表现也是最强的，这逻辑上是相符的。
