笔者在之前策略中谈到股票供给对市场的利空因素，从目前来看这些因素现在正逐步发酵。
也就是定增筹码解禁、新股发行，沪深港通通道资金净流出这三个因素，今天这篇文章主要再回顾一下这三个因素当前的演绎状态。
一、先看定增筹码解禁的因素，之前做过统计，具体的图标如下：
今天我按照这些定增接近的筹码当前所值得市值做了一个月份图，从图中可以看出来，2016年12月解禁了市值最大，接近的上市公司家数大概95家。
这意味着什么呢？整体从2016年和2017年未来要解禁的量来看，大概一共3万亿市值。
这个里面跑出来10%-30%是很正常的行为，这一块抽血就是3000-10000亿，这会导致一个定增解禁顶的出现。
也就是说如果有人把一家公司往上拱，这些筹码抛售的力度就会变得很大；关于这个顶，我现在能数得出来的好几个，举个例子：
1、2015年市场4200点的时候，中央汇金开始卖出银行股，你可以认为那是一个股灾前银行股合理偏贵的一个顶部区域；
2、股灾发生时出现了一个4500点之前不得卖出券商的什么头寸（我也不知道这一条是不是换了证监会主席就不作数了，也没人去细究这个承诺，反正证金曾经说过不退出，后面事实发现减持力度最大的就是他）。
3、GJD整体1万多亿的筹码的成本线+负债成本的指数区域，GJD整体的成本线应该是3300+，这也是一个重要的顶部区域。
4、熔断顶，2016年初的熔断不知道埋了多少人，如果市场重新拱回了熔断之前的价格区域，恐怕有一批埋在土里面几年的人要爬起来跑路吧。
5、监管顶，经过了股灾的教训，管理层都知道了哪有什么改革牛，都是泡沫杠杆牛，涨了就是风险，所以新任的证监会主席很聪明，市场往上拱，我就出各种管制，多发N多新股来对冲。
反正就是不能涨过头，涨多了风险就不可控了，一直趴着反正有价值的东西也跌不下去，毕竟主席进来时大盘点位相对很低，他压力很小的。
所以，各种顶很多，尽管这些顶最终来看，都是可以跨越过去的，但是这绝对不是光靠估值扩张，光靠风险偏好提升就能做到的，必须要扎实的坐实PB，做大净资产，只有以时间换空间，最后方可逐步击破各种顶。
二、再看新股发行，这个我就不具体罗列数据了，想必每天都打新的朋友有感觉。
最近似乎天天3只新股，按照这个节奏，一年200个交易日，全年600只新股可期，就算中途休息一下，全年400只也少不了，这种情况会导致什么情况出现呢？
这里我们就看一只公募基金的净值走势就自然可以看得出来，2016/11/24日以来，这只基金累计下跌了-22%左右，同期基准只下跌了3%左右，一个重要的原因是这只基金基本重仓搞次新股。
次新股之所以跌这么多，核心是反映当前新股发行加速带来的估值崩塌，因为专门搞次新股的二级市场资金就这么点，现在每天新增3只让你搞，谁受得了，
所以第一步先是存量次新股的估值下移，毕竟次新股就是一个筹码的游戏。
那么下一个问题是，如果新股持续这么发下来去，我们整个市场受得了吗？
目前A股3000多只股票，中位数的估值大概65倍，而新股发行的市盈率大概是20倍出头，也就是说正常新股应该涨3倍。
这意味着假如400只新股*7个亿，大概就是3000亿，翻3倍就是9000亿，如果平均每天换手2.5%左右，那么实际上从二级市场要抽走的钱是5000亿左右。
如果市场受得了，我相信刘主席肯定不会手下留情的，使劲发，拼命发。
倘若市场受不了，那意味着市盈率排名第1500名这个中位数65就要往下调整了。
假若调整到50倍，那就是23%的跌幅，反正次新股是春江水暖鸭先知，先跌上了20%，市场最后估值中枢下降不下降。
说不清楚，但是上升的话恐怕就是很难了，最好的解决是靠时间坐实业绩来消化目前的估值了，但愿A股走的是这个道。
三、再看沪深港通的情况，笔者在之前的策略里面提过，说深港通开了之后如果不限制额度的话，那就意味着A股多了一个注册制无限供给的市场，相当于变相的注册制了。
以后A股不好发直接去港股发，发了之后上了50亿就能进核心圈，进了核心圈，国内资金就能买。
而且从AH溢价指数来看，目前A股溢价相对还比较高，有23%，笔者认为合适的溢价10%-15%比较合适。
当时笔者罗列了一下北上资金-南下资金也就是国内资金净流出的情况，今天笔者又更新了一下这个数据，发现趋势仍然没有改变。
目前整体净流出了2000亿了，以笔者的理解，考虑到港股大量的股息率不错的蓝筹。
一些核心国内资产的港股股价仍然比A股低好多，而且不管汇率怎么变，国内资金全球配置的大趋势是不会改变的。
以国内资管行业剔除重复的大概60万亿资产，其中按照10%配置权益，而权益中未来的30%全球配置的话，这意味着1.8万亿人民币资产是要全球配置权益类的。
目前仅仅只有2000亿，整体才完成了配置需求的10%，笔者认为2017年中性估计净流出估计还会新增1500亿，整体净流出达到3500亿的水平。
而净流出的这部分资金不一定是新增的配置权益的资金，有可能大部分是应该配置A股的钱不配置A股了去配置港股，所以沪深港通实质是大幅的增加了股票供给。
另外别说国内资金去港股都是被割，之前笔者看过一篇文章说一哥亚伟的产品，规模很大，收益率今年还有正的几个点，核心就是在港股市场上有战略配置。
既然有人在港股上挣到钱了，那么就会有第二个人去尝试这个机会，所以2017年，笔者想对很看好港股的偏周期类的大盘蓝筹。
综上所述，笔者在以退为进策略中提及的整体市场重回下行通道，波动可能是温水煮青蛙，低点逐步下移。
目前从创业板指数的走势来看，似乎是这个样子，这个趋势什么时候会结束。
笔者现在心里也没有底，在新的积极的信号出来之前，笔者的建议还是谨慎对待市场，在整体回撤可控的前提下参与结构性的投资机会，耐心等待转机或者估值压缩波动的到来。
